[摘要] 稳增长政策再次加码。央行19日宣布，今日起下调存款准备金率1个百分点，此外还定向对部分农村金融机构额外下调存款准备金率0.5-2个百分点。幅度之大超出预期，上一次下降1个百分点是在金融危机爆发之后的2008年11月26日。
三问降准
为何降幅那么大？
“一次降准一个百分点，属猛药，侧面印证经济比想象的困难。”评论人士马光远称。新京报记者查询数据显示，上一次下降1个百分点是在金融危机爆发之后的2008年11月26日。
就在一季度经济数据公布的前后，李克强总理开始频繁问计宏观经济，调研东北三省、视察工行和国开行。七天内，李克强多次提及“稳增长”。
交行首席经济学家连平表示，一季度GDP增速进一步下滑到7%，出口、投资和消费“三驾马车”均不乐观，特别是投资增速持续下降。尽管一季度贷款增加较多，但社会融资总量同比增速有所下降，融资对实体经济的支持力度不足；3月M2增速11.6%，在外汇占款持续低迷、资本有流出压力的情况下，M2增速实现预定目标有一定难度。
“在此背景下，准备金率再次普遍下调主要为改善银行信贷投放能力，促进经济平稳增长。此外，存款保险制度将于5月1日正式实施，此次降准且幅度超预期也是为保证存款保险制度顺利实施所采取的前瞻性安排。”连平说。
事实上，财政部、住建部等部门近期已陆续出台了一系列“稳增长”政策。申万宏源近的报告直接指出，要实现保全年7%的目标，保增长需要出重拳。
降准之后谁将受益？
市场人士普遍认为，央行的本意还是为支持实体经济，降准将有利于小微企业融资。
民生银行首席宏观分析师温彬称，这次降准重点是加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，特别是“对符合审慎经营要求且‘三农’或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率”，有利于发挥大型银行在支持经济结构调整方面的作用。
温彬表示，降准还有两个利好，一是有利于间接降低企业融资成本。法定存款准备金的释放会降低银行负债成本，鼓励银行降低贷款成本；二是有利于银行扩大资金运用规模，银行除了继续加大对实体经济信贷支持外，还会加大对债券的配置规模，对于当前发展债券市场、提高直接融资比例具有重要意义。
中国投资协会会长张汉亚表示，降准对于小微企业融资环境是一大利好。但另一方面，银行在资金偏紧时，会收紧对中小企业的放贷力度。政府还需要通过财税政策、创新金融产品等方式给予小微企业更多支持。
未来还有什么动作？
降低存款准备金率历来在我国货币政策中属于重量级别，在经济下行压力较大的情况下，市场对预期未来政策仍有进一步放松的空间。年内降息、甚至是再次降准均有强烈预期。
目前，外汇占款趋势性放缓，加上金融脱媒加快、股市繁荣分流存款，银行存款增速不断下降，负债成本上升压力不减。连平预计，在准备金率水平依然较高的情况下，预计年内准备金率仍有可能下调0.5-1个百分点。民生证券研究院执行院长管清友也表示，降准还有一次空间，考虑上次降准规模，在外汇占款全年0增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性资金1.5万亿，未来还有一次50基点准备金率下调空间。同时管清友认为，降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。
摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计，6月份或将降息25个基点。民生证券也预计，降息将很快出现，而且空间比降准更大。
如果这样大规模的行动，货币政策是要走向全面宽松吗？央行行长周小川昨天在华盛顿表态，中国将继续执行稳健的货币政策，并根据经济和通货膨胀走势进行适应性调整。
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